Sa isang malaking pagbabago mula sa nakaraang kurso nito, naghahanda ang Pederal na Reserba na panatilihin ang kanyang pangunahing maikling-terminong rate ng interes sa kasalukuyang antas para sa ikalawang sunod na pulong ng polisiya, na nagsasabing malinaw na naghahanda na ang Fed na tapusin ang kasalukuyang kampanya nito sa pagtaas ng rate sa loob ng halos dalawang taon.
Ang desisyon na panatilihin ang mga rate ay nakabatay sa mga nakakagulat na pag-unlad sa ekonomiya na sumasang-ayon sa pananaw ni Chair Jerome Powell. Bumaba ang inflasyon, bagamat nanatiling matatag ang pagpapatrabaho, malakas na pagkonsumo ng mamimili, at pangkalahatang paglago ng ekonomiya. Ang malakas na inaasahang resesyon, na maraming nagpredict, ay hindi nangyari.
Gayunpaman, nabagalan ang pagbilis ng pagbaba ng inflasyon, at maaaring itaas ng patuloy na malakas na paglago ng ekonomiya ang inflasyon. Kaya’t hindi handa ang Powell at iba pang opisyal ng Fed na kumpletong alisin ang posibilidad ng mga pagtaas sa rate sa hinaharap. Inaasahan na sa susunod niyang press conference, papuriin ni Powell ang progreso ng sentral na bangko habang binibigyang diin ang pangmatagalang katayuan ng mataas na inflasyon, na nagpapahiwatig na maaaring kailangan pang dagdagan ang mga rate upang abutin ang 2% inflation target ng Fed.
“Kailangan magpakita ng lakas ng loob ng Fed sa inflasyon,” binigyang diin ni Michael Arone, chief investment strategist ng State Street Global Advisors. “Wala silang ibang pagpipilian kung gusto nilang panatilihin ang kanilang kredibilidad sa laban kontra inflasyon.”
Mula Marso 2022, inangat ng Fed ang kanyang pangunahing rate mula malapit sa sero hanggang humigit-kumulang 5.4% bilang bahagi ng kanyang mga pagsisikap na pigilan ang inflasyon, na tumaas sa pinakamataas sa apat na dekada noong 2022 habang bumabangon ang ekonomiya mula sa resesyong dulot ng pandemya. Bilang resulta, tumaas ang mga gastos sa mortgage, auto loans, at credit card debt. Bumaba ang rate ng taunang inflasyon, na sinusukat ng consumer price index ng pamahalaan, mula sa pinakamataas na 9.1% noong Hunyo ng nakaraang taon hanggang 3.7%.
Tinitimbang ng Fed ang dalawang pangunahing trend habang pinag-uusapan ang susunod na hakbang: Sa isang banda, nakaranas ng malaking paglago ang ekonomiya ng Amerika sa ikalawang quarter ng Hulyo-Setyembre, na iniharap ng malakas na pagkonsumo ng mamimili at pagdami ng trabaho noong Setyembre, na nagpanatili sa rate ng kawalang trabaho malapit sa pinakamababang antas sa limang dekada.
Sa kabilang banda, naging sanhi ang mga kaguluhan sa merkado ng pananalapi ng tumaas na mas matagal na U.S. Treasury rates, pagbaba ng presyo ng mga stock, at tumaas na gastos sa pagpapautang ng mga korporasyon. Naniniwala ang ilang policymakers ng Fed na maaaring magambala ang mga trend na ito sa pagbagsak ng ekonomiya, na kalaunan ay magbibigay-linaw sa mga presyon ng inflasyon, nang walang pangangailangan para sa karagdagang pagtaas ng rate.
Tinantiya ng mga ekonomista mula sa mga pangunahing bangko sa Wall Street na maaaring magkaroon ng epekto sa ekonomiya na katumbas ng tatlo o apat na quarter-point na pagtaas ng rate ng Fed ang kamakailang mga pagkalugi sa stock market at tumaas na bond yields.
“Malinaw na paghigpit sa mga kondisyon sa pananalapi,” binanggit ni Powell nitong nakaraang buwan. “Iyon ang tumpak na tinutukoy natin.”
Sa kabila ng pagtaas ng Fed ng kanyang benchmark rate sa pinakamataas sa loob ng 22 taon, nanatiling nakahiwalay ito mula sa anumang pagtaas mula Hulyo. Gayunpaman, nanatiling tumataas ang yield sa 10-taong Treasury note, na umabot ng 5% noong nakaraang linggo, isang antas na hindi nakita sa loob ng 16 taon. Ang pagdami ng Treasury yields ay nagresulta sa halos 8% na average para sa 30-taong fixed mortgage rate.
Iba’t ibang bagay, kabilang ang mga plano ng pamahalaan na mag-isyu ng trilyong dolyar sa mga bonds upang pondohan ang matatag na mga pagkukulang sa badyet habang binabawasan ng Fed ang kanyang mga holding sa bond, ang nagsanhi sa pagtaas ng Treasury yields. Bukod pa rito, ibinigay ng hindi tiyak na landas ng mga rate sa hinaharap, ang mga mamumuhunan ay nangangailangan ng mas mataas na yields bilang kompensasyon para sa dagdag na panganib na kasama sa paghawak ng mas matagal na mga bonds.
Mahalaga sa Fed ang katotohanan na nanatiling tumataas ang 10-taong Treasury yield kahit walang anumang pagtaas ng sentral na bangko. Ito ay nagmumungkahi na maaaring manatili sa mataas ang Treasury yields kahit na desidido ang Fed na panatilihin ang kanyang benchmark rate, na maaaring tulungan sa pagpigil sa paglago ng ekonomiya at inflasyon.
Inilahad ni Powell na maaaring gumawa ng sentral na bangko ng pag-iingat habang tinitimbang ang epekto ng mas mahigpit na kondisyon sa kredit sa malakas na ekonomiya. Sinabi rin ni Christopher Waller, isang miyembro ng namumunong lupon ng Fed, na “maaari tayong maghintay, magmamasid, at makita kung paano lalago ang ekonomiya bago gumawa ng katiyakan sa mga rate ng interes.”
Ayon sa CME FedWatch Tool, inaasahang may 97% na probabilidad na iiwan ng Fed ang mga rate nang walang pagbabago sa susunod nitong pulong at lamang 29% ang tsansa ng isang pagtaas sa rate sa susunod nitong pulong sa Disyembre.